五大利好助股指V型急转 后市紧抓两大投资主线
目前来看，股指绝地反击，与5大利好合力助推密切相关：一是4.7万亿打新资金回流股市，流动性缓解；二是机构称受财务资料变更影响，IPO审核节奏或放缓；三是监管层反腐、内查升级；四是今天再现外资抄底，沪股通使用额度超70亿(参见上周五《多头敏感小分队已出动》一文)；五是中国中车午后一度冲涨停，护盘资金有出手迹象，市场恐慌情绪缓解。
===本文导读===
五大利好及时出现铸V型急转
指数再现“V”型反转 等待资金回流
明日股市三大猜想及应对策略(6/23)
“杠杆牛”悠着点 “改革牛”才更健康
牛市并未结束 超跌反弹一触即发
===全文阅读===
五大利好及时出现铸V型急转
周二A股回暖，两市阴霾渐去，利好之功不可没。牛市特征之一，就是急跌在疯狂中轰然来袭，反弹又在绝望处骤然而至，不会留给投资者太多的反应时间。那么把握大方向，把持正确的航向就显得尤为重要。
目前来看，股指绝地反击，与5大利好合力助推密切相关：一是4.7万亿打新资金回流股市，流动性缓解；二是机构称受财务资料变更影响，IPO审核节奏或放缓；三是监管层反腐、内查升级；四是今天再现外资抄底，沪股通使用额度超70亿(参见上周五《多头敏感小分队已出动》一文)；五是中国中车午后一度冲涨停，护盘资金有出手迹象，市场恐慌情绪缓解。
这样的情况下，两市展开V型反弹，涨停股数大幅增加，跌停数大幅减少；指数的凌厉主跌也宣告一段落，为个股反攻或主力自救提供有利环境。
我们先是在6月16日的《A股发出少见的恶劣形态信号》中，指出了“高位缺口+长阴”极可能导致调整级别放大的担忧；又在上周五《杀跌或倒逼*策护盘多头敏感小分队已出动》中指出不宜过于恐慌，并率先提示嗅觉灵敏的外资再逆市抄底预示反弹。盘面走势节奏已予以了印证。
此外，我们广州万隆认为，短期央行连续18次暂停公开市场操作，顶着短利率上升给股市降温，证监会则大力清理配资、加上密集IPO等，*策调控慢牛意图明显；但是，经济转型尚未完成，且注册制推出期将近，*策仍有托市需要，大势看涨，预计大盘在企稳后重启升势。
因此以下两大主线有望在下阶段行情中脱颖而出：一是主板中的国企改革、一带一路主题，当前仍处于预期阶段，利好未兑现完毕，有望反复炒作，未来落实也会带来分化机会；二是创业板为首的中小盘股，代表转型方向，仍是炒作主流，不过标的同样面临分化。其中带有节奏性炒作的高送转，以及产业资本运作的兼并重组等个股，已在今日率先反弹集体涨停，更值得投资者及时把握！(来源：广州万隆)
指数再现“V”型反转 等待资金回流
今日上证指数报4576.49点，涨98.13点，涨幅2.19%，成交6936亿元；深成指报16045.99点，涨320.52点，涨幅2.04%，成交6047亿元。创业板报3393.94点，涨78.96点，涨幅2.38%。两市共有1302家个股上涨，1004家下跌，涨跌比为1:1。非ST类涨停个股127家，跌停个股28家。
今天指数早盘小幅震荡后再度跳水，大量融资盘的平仓导致指数持续下行，沪指一度跌破60日均线支撑。午盘之后金融权重护盘，指数再现“V”型反转。盘面上金融、航空等蓝筹板块涨幅居前；造纸、化纤等板块跌幅居前拖累指数。国企改革概念再度活跃。
综合来看，今天指数探底回升，两市量能与上周五基本持平。从技术面来看，早盘指数延续上周的下跌惯性，大量融资盘的平仓导致场内抛压严重，不过今天指数并未跌破60日均线，本轮牛市的大形态还没有破坏。从基本面来看，我们认为市场行情并没有结束，经济转型与货币宽松等条件未变，国企改革与国有资产证券化正在有条不紊的推进，近期的暴跌来源于证监会与银监会针对场外配资的高压态度，大量的融资盘平仓形成恶性循环。我们认为短期超跌之后会有修复性行情，最近一两个月新成立的基金同样需要建仓，市场短期做空力量宣泄完毕之后仍会继续上行。操作上建议轻仓者继续关注国企改革概念，重仓被套者也不必急于割肉，可耐心等待市场反弹。(来源：大摩投资)
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明日股市三大猜想及应对策略(6/23)
大势猜想：沪指短期望继续反弹
实现概率：85%
原因描述：今日沪深股指呈探底回升走势，沪指盘中一度跌破4300点，午后股指期货快速拉升，带动三线股指翻红，沪指小幅上涨站上4500，深成指和创业板指也小幅上涨。盘面上看，涨幅居前的是证券、国防*工、机场航运和银行等板块，跌幅居前的是造纸、视听器材、纺织制造和房地产开发等板块。从即时多空比数据来看，沪市委买盘为3000万，委卖盘为3640万，多空比为0.82，从数据上看，沪指委买盘较前期明显增加，卖盘则大幅缩减，资金开始入场抄底主板市场。继上周五沪港通资金买入79亿后，今日再有49亿资金流入A股市场抄底。而午后消息短期之内IPO审核节奏有望放缓也提振了市场信心，市场人气有所恢复，股指临近尾盘快速上攻。分析认为，本周起打新资金将陆续解冻，IPO节奏放缓的情况下股指走势将会相对平稳，不过个股走势将会分化，赚钱效应将不会如之前那么明显。
后市策略：本周起打新资金将陆续解冻，IPO节奏放缓的情况下股指走势将会相对平稳，不过个股走势将会分化，建议投资者控制仓位的前提下，可继续低吸滞涨蓝筹和国资改革题材股，但注意控制仓位。
资金猜想：资金有望流入市场
实现概率：80%
原因描述：午后沪深股指呈震荡回升的态势，沪深股指成功翻红小幅上涨，创业板指表现相对强势，领先三大股指涨近1%。截止当前，沪深300指数成分股大单资金净流出108亿元，资金流出表现出缩小的态势，流出资金相较上涨明显降低。午后消息，临近6月底IPO排队企业财务资料有效期将到期，需补交相关材料，这意味着短期之内IPO审核节奏有望放缓。受此消息提振，午后股指期货迅速拉升，带动三线股指全线回升，市场人气有所恢复。分析认为，本周起打新资金将陆续解冻，经过近期大跌市场筹码大部分都处于相对低位，市场目前已有企稳迹象，明日解冻资金有望再度入市。
后市策略：本周起打新资金将陆续解冻，经过近期大跌市场筹码大部分都处于相对低位，市场目前已有企稳迹象，明日解冻资金有望再度入市，不过在未有明确信号前投资者建议还是谨慎为主，可逢低吸纳近期被错杀的个股。
热点猜想：国防*工板块望继续炒作
实现概率：75%
原因描述：国务院新闻办召开发布会，介绍中国人民抗日战争暨世界反法西斯战争胜利70周年今年活动总体安排。中宣部副部长王世明介绍，纪念活动将在天安门广场举行，包括检阅部队。王世明说，9月3日上午，将以中共中央、全国人大常委会、国务院、全国*协、中央*委名义在北京天安门广场举行纪念中国人民抗日战争暨世界反法西斯战争胜利70周年大会，其中包括检阅部队，习近平总书记将出席活动并作重要讲话。抗战纪念日阅兵将会展示国产现役主战装备。
后市策略：近期热点板块轮换炒作，在利好消息刺激和游资关注下，国防*工概念有望炒作，投资者可关注中航系等*工概念个股。(来源：中国证券)
“杠杆牛”悠着点 “改革牛”才更健康
没有人愿意看到国家所需要的、投资人所热望的这轮改革牛市伴随杠杆泡沫的破裂戛然而止。但是，改革牛所需要的，不光是热情，更要有理性。投资者要理性，*策面更要有理性。这也就是眼下最大最重要的理性。从坚定改革信念、增强牛市信心出发，不仅“去杠杆化”需要更加有理有利有节，监管也应有进一步改革转型创新的要求。这样，才能更好地稳住资金，稳定市场，稳定改革预期，更好地支持实体经济并让投资者更多更好地分享改革红利。
真理和谬误不过一步之差，一旦越过雷池一步，天使就成了魔*。尽管从表面上看来，“杠杆牛”和“改革牛”在很多时候很多地方你中有我，我中有你，但两者毕竟不是一回事。
当前这一轮牛市，之所以有“改革牛”之称，不仅因为积极反映了全面深化改革的新常态，同时也跟注册制的加快推进有着密不可分的关系。《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》中，对资本市场和金融体系改革提出了一系列要求，一是解决好*府和市场关系；二是放宽内部的资本准入；三是扩大双向开放；四是在有效管控风险的前提下发展各类市场；五是解决好宏观分配问题，彰显社会公平。简而言之，也就是说，要以行*审批制度改革作为突破口和抓手，居民资产大类配置的切换成为市场的推动力，发挥市场在资源配置中的基础性作用，让股市的发展深深根植于实体经济的沃土，并在支持实体经济发展的过程中，让更多的投资者和全国人民一起分享改革的红利。证监会主席肖钢也认同“改革牛”的提法，他说，本轮股市上涨是对改革开放红利预期的反映，是各项利好*策叠加的结果，有其必然性和合理性。
而杠杆牛最显著的特点就是杠杆化，这对于资本市场是一把双刃剑。通过期权、期货 、保证金交易等金融衍生工具实现杠杆化，能扩大收益也能放大损失。在本轮牛市中，券商融资、伞形信托 、银行借贷、场外配资、民间借贷资金等杠杆资金入市规模的迅速壮大，在迅速将股市从2000多点推高到5000点上方的同时，也迅速地加大了泡沫的积聚。
无可否认，改革对于创造和提供业绩增长机遇、稳定和改变经济增长预期有着非同寻常的积极意义。但在沪深股市还没有进入注册制时，杠杆资金在股市的大进大出，既有支持实体经济的作用，弄得不好也有可能会是体外循环的抽水机，不可一概而论。“杠杆牛”是“改革牛”的同路人，而不是也不可能是同盟者。向纵深推进的全面深化改革，不断释放红利，提振市场信心，提升市场风险偏好，这是本轮牛市之所以成其为“改革牛”的基本逻辑。股市的上涨固然离不开资金的推动。在货币*策宽松、利率下行的大背景下，社会大类资产和居民资金向股市倾斜，以及券商两融等也不断为入市资金加杠杆，庞大的资金如潮水般一波一波地推动着股市屡创新高。“杠杆牛”骑上“改革牛”，说明“改革牛”可以包容杠杆牛，但却不等于“改革牛”也成了杠杆牛，更不等于“杠杆牛”就是“改革牛”。“改革牛”是改革预期加流动性充裕的综合结果。而“杠杆牛”则更多的是建立在经济下行过程中对宏观调控*策更灵活更宽松的一种期待基础上的投机行为。换言之，改革为“杠杆牛”插上翅膀，而“杠杆牛”的腾飞却主要不是为改革添砖加瓦，而只是为了抓住“风口上的猪”，分“改革牛”一杯羹。
在股市直线上涨的情况下，杠杆化给市场带来的似乎是正能量，而但凡遇到调整，跌幅被杠杆作用放大后，正能量就被就转化为负能量。同时，将市场的调整动辄归咎于“去杠杆化”的监管*策，也欠公正。因为“去杠杆化”并不是不要杠杆，只是让“杠杆牛”安分守己，不要喧宾夺主。一个健康的金融体系，之所以需要有更多的金融创新、金融产品，不过是用来活跃市场，助力发展，而不是为创新而创新，为活跃而添乱。同样的道理，为了对冲风险，一个成熟的市场需要有更多的金融工具、杠杆工具，这个当然不等于可以让它由着自己的性子，为了一己或单方利益需求而不顾一切地放大市场风险。
目前我国券商两融业务总量已逾2.2万亿。虽然有不少券商补充了净资本，但按单一证券公司融资融券余额不得超过本公司前一个月末净资本4倍的限制，仍有不少单只标的证券的融资余额接近了天花板，由此而引发市场的担忧，招致相关监管*策的跟进。4月17日，在证监会每周一次的例行新闻发布会上，相关负责人介绍了证监会主席助理张育*关于要高度重视两融业务的合规和风险管理等七项要求，当晚新华富时A50四月期指合约价格盘中一度跳水超过5.27%。5月28日，正在期待冲刺5000点的市场却迎来了与八年前的“5·30”几乎同样的6.5%暴跌，不同的只是这一次的暴跌动因并不是印花税调整，而是央行千亿定向正回购、监管层摸底银行资金入市情况、券商接连降两融杠杆。进入6月，市场又传出管理层着手修订融资融券管理办法及相关业务规则消息，“两融”风控正在全面收紧，6%以上的暴跌于是再次袭击股市。
从融资融券到伞形信托，从分级基金B到各种场外配资，日渐火爆的杠杆资金通过不同渠道进入股市。这些产品的杠杆比例不尽相同，有的竟可高达到1:10。超高杠杆的业务，诱惑着不识股市风险更不了解杠杆风险的投资者，尤其是新开户的股民纷纷涌入股市，一旦遭遇行情加速下跌，他们所面临不仅是自有资金打了水漂，甚至还有可能会因连续暴跌所导致的爆仓，出现背负数倍于自身资金的债务风险。
理性上，人们或不难理解实施“去杠杆化”监管*策的必要性，而在感性上，城门失火，难免殃及池鱼。从坚定改革信念、增强牛市信心出发，不仅“去杠杆化”需要更加有理有利有节，监管也应有进一步改革转型创新的要求。这样，去杠杆化的监管才能更好地起到稳住资金，稳定市场，稳定改革预期，更好地支持实体经济并让投资者更多分享改革红利的作用。而要想享用改革红利，首先要把握改革方向，而在金融改革领域，当务之急是正确认识金融“创新”，尤其涉及扩大杠杆化的那些所谓“创新”。
没有人愿意看到国家所需要的、投资人所热望的这轮改革牛市伴随杠杆泡沫的破裂戛然而止。但是，改革牛所需要的，不光是热情，更要有理性。投资者要理性，*策面更要有理性。而让杠杆牛悠着点，改革牛更健康，就是对投资者最好的保护。在笔者看来，这也就是眼下最大最重要的理性。(来源：上海证券报)
牛市并未结束 超跌反弹一触即发
分析人士指出，历次周跌幅超过8%后绝大多数都会出现报复性反弹，有时还会反弹一段时间
四大有利因素显现
《证券》：端午节前一周，沪指失守4500点整数关口，周跌幅达13.32%，创7年来最大周跌幅，创业板指更是一周大跌14.99%，创出历史单周最大跌幅。周内沪深两市日成交金额逐日缩减，上周五为周内最低，仅1.28万亿元，创出5月19日以来的最低水平。请问，究竟是哪些因素导致大盘如此暴跌，投资者应该如何看待？
申万宏源：从调整原因看，主要来自三个方面。首先，大盘在连续上涨后，多空在5000点上方分歧巨大，而且此前空头已经积聚相当力量，多次出现高位突袭，加上经济基本面仍然偏弱，导致谨慎情绪占据上风，多空力量便发生了逆转。其次，管理层规范场外配资及伞形基金违规入市，禁止券商为相关业务提供便利，资金降杠杆、挤泡沫，使得资金供求的预期发生改变。最后，上周新股发行密集，尤其是以国泰君安为首的超级航母单个融资高达300亿元，对短线存量资金紧形成巨大冲击和分流，导致短期供求失衡。不过，短线市场也面临四个有利因素。一是管理层出面表示关注市场谣言和虚假信息对市场形成的大幅波动，将部署专项执法行动。其稳定市场、安抚情绪的意图非常明显。二是本周起数万亿元的新股申购资金预即将解禁，其中大部分将回流二级市场，将成为稳定盘面的重要因素。三是上周五沪股通使用额度快速增加，当天130亿元的额度被用掉78亿元，表明香港等海外资金正加速北上，参与反弹。此外，随着市场换手率的高企，A股市场动态平均成本已经上移到沪指4500点以上，因此如果不是彻底看空市场的话，继续打压的空间有限。
大同证券：在经过了如此大跌和市场恐慌后，随时可能引发报复性反弹。首先，历次周跌幅超过8%，其后绝大多数都会出现报复性反弹，有时还会反弹一段时间；其次，申购新股的资金也将于本周解冻，虽然新股申购资金多数并不参与二级市场，但在市场超跌的情况，哪怕是一少部分资金的抢反弹操作，也可能激发市场的做多人气；再次，从成交量上来看，上周五大跌下挫的过程中，成交量已经出现明显的萎缩，显示市场做空动能有所衰减，部分龙头个股从高点算起已经“腰折”，进一步向下动能有限，中国中车盘中拒绝下跌的表现就可见一斑。
短期有反弹要求
《证券》：上周沪深两市呈现大幅回落的格局。上周初A股市场出现连续下跌，虽然周三市场超跌后出现快速反弹，但在其后两个交易日，由于新股申购压力增大，大盘再度出现连续破位大跌，最终沪指以次低点4478.36点收盘，市场恐慌杀跌气氛浓厚。从技术面看，股指将如何演绎？
申万宏源：上周沪深两市高位逆转、出现暴跌，上证指数失守5000点、4500点等重要关口，盘中也出现持续恐慌情绪。虽然行情调整有其合理性，但力度偏大，后市随着市场预期稳定及资金面改善，大盘有望止跌回升，继续向下空间有限。
国都证券：当前市场面临着中期调整压力。上证指数4000点以上，市场多次巨幅震荡。5月5日至7日，上证指数三天下跌400点；5月28日和29日，两天震荡约500点；而上周沪指大跌700点更是创下了7年最大单周跌幅。5月初和5月底的两次大幅调整，新增资金大规模进场化解了市场抛售压力。而本次调整意味着沪指5000点一带将成为强压力位，市场筹码明显松动，上周五A股市场尾市千股跌停，抛售压力彻底压垮新增资金。这是本轮牛市行情以来最大级别的一次调整，本周市场可能迎来技术性反抽，但短线走势已明显由强转弱，市场或将面临月度级别的中期调整。
新时代证券：技术面上，上周沪市周K线收出一根光头光脚的高位长阴线，已将前期的两根阳线吞吃，且已击穿5周、10周均线，可见空方的打压力量非常强劲，表明“五穷六绝”的股谚得到市场验证，大盘展开中期调整的概率较大，后市大盘还有一定的调整空间与时间。
关注低估值板块
《证券》：上周大盘大幅重挫，沪指失守4500点整数关口，上周申万一级行业均大幅下跌，跌幅低于10%的只有钢铁板块。后市反弹应关注哪些热点？
光大证券：建议投资者对恐慌性杀跌保持警惕，重点关注金融等估值相对较低的板块，以及医药等防御性较好的板块。
巨丰投顾：具体操作上，中线金融股逢低继续跟进，首选仍是券商；短期可关注煤炭、有色等二线蓝筹；此外，*工、传媒、核电等题材股或反复活跃，可波段关注。(来源：证券)
